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锐科激光深度研究报告:国产光纤激光器龙头,进口替代趋势加快

1)目前,光纤激光器的价格战是进口替代的必然途径,长期以来有利于激光应用的普及。国内企业依靠技术突破打破外国公司的垄断,利用价格优势扩大市场份额。价格下跌是进口替代的必然途径。对于国内企业而言,当前的行业价格战影响着短期利润增长,但这有利于市场份额的不断扩大。对于激光行业而言,降低成本将继续提高行业渗透率并开辟行业增长空间。

2)国内生产的光纤激光龙头在进口替代下迅速增长。公司依靠产品技术和价格优势的不断提高,不断打破外国公司的垄断。在2018年,该公司的国内市场份额已增加到18%,仅次于领先IPG的外国公司。 2019年在激烈的行业竞争中,公司以市场为导向的战略重点,营业收入逆势而上,市场份额不断提高。

3)突出技术实力,纵横一体化拓展了发展空间。该公司是国内光纤激光技术的先驱和领导者。在中国顶尖技术领导团队的领导下,公司继续投入研发,其产品技术不断取得突破。该公司通过垂直整合上游开辟了迭代升级的空间,并且设备自我管理率的不断提高降低了成本。公司上市后,通过收购国申光电,扩大新的增长空间,将扩展到超快激光领域。

4)盈利预测和投资评级。根据我们的盈利预测,该公司2019/2020/2021的每股盈利为2.37/3.53/4.69元,动态市盈率为39/26/20倍,相当于下游激光设备公司的估值。作为激光设备核心部件的龙头企业,公司纵向一体化,横向扩展,产品结构不断优化,市场份额不断增加,进口替代空间依然庞大。我们首次给予该公司“超重”投资评级。

5)风险提示:下游需求继续放缓;行业竞争日趋激烈;该公司的大功率产品正在放缓。

(责任编辑:DF381)

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