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CPI高位叠加PPI为负 对市场影响几何?

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(原标题:CPI高堆栈PPI相对于市场影响几何是否为负?)

在猪肉价格坚挺的情况下,9月份的CPI回到了“ 3时代”。

10月15日,国家统计局发布了2019年9月的全国消费者价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据。其中,9月CPI同比增长了3%。年,在过去六年中创下新高。

CPI高

从CPI子项目来看,猪肉价格的上涨无疑是推动本轮CPI进入第三时代的主要动力。

根据国家统计局发布的数据,畜禽肉价格同比上涨46.9%,影响CPI约2.03个百分点。其中,猪肉价格上涨69.3%,影响CPI上涨约1.65个百分点。

国家统计局城市统计部门的高级统计人员说,CPI从环比上涨了0.9%。食品方面,猪肉供应紧张,价格继续上涨19.7%,涨幅比上月回落3.4个百分点,影响CPI约0.65个百分点。新鲜蔬菜供应充足,价格下降2.4%,使CPI下降约0.06个百分点。梨和梨等水果大量上市,新鲜水果价格下跌7.6%,使CPI下降0.15个百分点。

在非食品类中,由于新学期的开始,教育服务的价格上涨了1.8%。由于季节变化,服装价格上涨了0.9%。以上两个因素对CPI的影响约为0.17个百分点。同时,暑假后出行的人数减少了。机票,旅行社费用和酒店住宿价格分别下降了14.8%,6%和1.5%,这三个因素的总影响下降了约0.14个百分点。此外,运输和通讯价格也同比下降2.9%,使CPI下降约0.35个百分点。

“从活猪存量和仔猪的角度来看,受非洲猪和补贴的影响,猪的供应缺口将继续扩大,带动猪肉和替代品价格上涨。”联讯证券的李奇林团队估计CPI同比增长3%。以上将持续至少半年,并且由于春节放错位置,2020年1月的最高点可能会超过4%。

PPI为负

就PPI而言,9月份的PPI同比下降了1.2%,并且继续比以前的值下降了0.4个百分点,创下了2016年7月以来的新低。

结构性分裂,9月PPI下降主要是由于加息的拖累。 9月份生产者价格指数较上月反弹0.1个百分点,恢复正增长。

在子结构方面,生产数据同比下降2%,下降幅度比以前高0.7个百分点。连续四个月通缩。生活资料上涨1.1个百分点,增幅为0.4个百分点,其中生活资料上涨主要是由于CPI价格上涨的带动,食品同比上涨3.3%,比上值上升0.7个百分点。

沉宇表示,从环比来看,PPI从上个月略有变化,微升至0.1%。在接受调查的40个主要行业中,农业和副食品加工业增长了1.8%,有色金属冶炼和压延加工业增长了1.1%。此外,计算机,通讯及其他电子设备制造业的价格上涨了0.6%。

黑色金属采矿和采矿业的跌幅下降了2.4%;石油,煤炭和其他燃料加工业下降了0.2%。石油和天然气开采业的价格从持平降至1.1%。黑色金属冶炼及压延加工业价格下跌1.3%,跌幅为0.6个百分点。

但是,在许多内部人士看来,PPI增长率有望以更快的速度反弹。

“ 10月和11月的PPI增长率可能会继续触底,但预计12月将触底。”华泰证券(市场,医疗股)宏观集团认为,国民大会的特别部署将于今年9月加速。在交通,能源,生态和民生领域形成并实施特殊债券发行和有效投资。因此,需求方面的政策工具有望得到提高,第四季度末可能是PPI增长的阶段性低点。此外,预计工业企业的累计利润将从今年年底到明年第一季度转正,并且仍然有必要在后期继续关注PPI数据的趋势。

影响几何

苏宁研究院研究员高旭阳认为,这种“ CPI高+ PPI为负”模型的真实逻辑实际上反映了当前的经济形势。 “肉类价格上涨+经济下行压力增加+通货紧缩现象广泛的信贷政策现象持续了很长时间,这种“裂缝”模式也将在短期内得到维持。

“尽管CPI的同比增长率逐年上升,但9月份也创下了2013年以来的最高值。但是,除了猪肉价格上涨的影响外,其核心CPI增长率正在下降甚至在9月。此外,PPI的同比增长率也在负范围内扩大,这意味着经济下行压力仍在继续。”高旭阳告诉《国际金融报》记者说,为了稳定自2018年下半年以来,中央银行采取了广泛的货币和广泛的信贷政策。随着利率中心的持续下移和信贷发行的继续扩大,这为增长创造了更为宽松的货币环境CPI。

那么,“ CPI高+ PPI负”对市场有何影响?

高旭阳指出,除了市场情绪的影响外,这也体现在央行的货币政策上。

与3年相比,CPI具有一定的信号作用。高旭阳说,根据以往的经验,CPI同比上涨3%,意味着央行很有可能收紧货币政策并导致利率上升。在这种思维惯性下,它将对市场产生短期影响,尤其是在债券市场。但是,随着对这些数据的不断解释,以及当前的PPI仍在下降,这将逐渐缓解这种情绪,甚至使人们对利率下降的想象力下降。

高旭阳进一步分析,结合目前的情况,预计更多的市场动荡仍来自情绪波动。为了不进一步刺激CPI飙升,央行扩大货币的可能性不高,货币政策有望保持稳定,但第四季度基础设施投资的调整效果有望增强,增加。

申万宏源(市场,诊所)债券集团孟祥娟团队还表示:“当前CPI高位叠加的PPI为负,短期中性情绪将是中性的。但是,除了肉价之外,您可以看到食品中的新鲜水果比季节性要弱。在需求相对疲软的情况下,工业企业生产材料的价格也相对疲软,并将继续保持对债券市场走势的先前判断。”

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