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去年预测回购市场乱局分析师:美联储放水力度恐不够

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摘要

[去年预计的回购市场混乱分析师:美联储还不足以释放水分]马克卡巴纳(Mark Cabana)是美银美林(Bank of America Merrill Lynch)美国利率分析师主管,他在纽约联储市场集团工作了八年。这位分析师去年预测,回购市场将是一场灾难。果然,今年9月16日,美国隔夜回购利率飙升至正常水平的五倍。不受控制的利率威胁着价值高达2万亿美元的短期贷款市场,因此美联储必须在十年后重新开始回购操作。

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马克卡巴纳(Mark Cabana)是美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的美国利率分析师主管,他在纽约联储市场集团工作了八年。这位分析师去年预测,回购市场将是一场灾难。果然,今年9月16日,美国隔夜回购利率飙升至正常水平的五倍。不受控制的利率威胁着价值高达2万亿美元的短期贷款市场,因此美联储必须在十年后重新开始回购操作。

这种混乱使许多银行不堪重负,使华尔街陷入低谷,并唤醒了人们对2008年金融危机的记忆。一位资深回购市场银行家说:

“我进入回购市场已有30年了。我可以肯定地说这是30年来最糟糕的5天。”

为什么回购市场如此混乱?

Canaba认为,罪魁祸首是美联储的超额准备金制度。实际上,最近,摩根大通(JPMorgan Chase)和高盛(Goldman Sachs)的高管也指责金融危机后严格的流动性限制。他们指出,现行法规限制了银行的额外现金33,354。如果超额准备金没有按要求存储,银行将面临罚款,这无疑将加剧货币市场的流动性紧缩。

美联储去年的数据显示,只有少数几家银行拥有金融系统中的大部分准备金,这引起了人们对为什么这些银行拒绝向面临资金短缺的市场参与者放贷的质疑。

Cabana认为问题不在于分布,而在于集中。银行本可以借入准备金,但他们不想这样做,因为银行需要保持足够的流动性。

分析师还指出,事实上,早在9月,货币市场就发出了明确的警告信号。在2018年美联储加息期间,央行提高了该银行的超额准备金率。当时,各大银行都不愿通过回购市场放贷,以减少回购规模以避免规费,这导致了货币市场的流动性问题。这实际上为今年的货币市场危机奠定了基础:

“人们已经对货币市场非常警觉。这实际上表明美联储的储备处于短缺的边缘,但美联储并未发挥带头作用。”

Cabana担心当前对融资市场的压力可能会远远超过2018年底。

美联储正在这样做.

为了将利率保持在目标范围内,美联储发起了一项回购操作,以临时借入流动性,以换取政府债券和政府支持的抵押债券,以向资本市场注入流动性。 10月11日,美联储宣布将从10月中旬开始每月购买600亿美元的美国国债,并且至少在2020年第二季度之前,美国国债的购买将继续进行。

当然,美联储的回购行动是富有成果的。在纽约联储提供的隔夜回购这一“一个多月”“注水”中,大多数金融机构的申请都没有达到其操作上限,这表明隔夜回购市场中的美元供应基本上已经达到稳定(由于市场预期美联储下周将降息,因此美联储周二的定期回购操作是近一个月来的首次全额认购)。

更重要的是,此举推翻了美联储的两年收缩计划。一些分析家认为,收缩可能是美联储自2018年以来大幅下跌的罪魁祸首。为此,卡瓦纳(Cabana)评论:

600亿美元的回购计划非常重要,这是正确的举动。

但与此同时,他指出美联储做得还不够。卡巴纳认为,在9月的回购市场危机爆发之后,美联储本可以采取更多措施来缓解市场参与者的紧张情绪。 美联储应启动一项更大的长期债券购买计划,以增加金融体系的储备。水平。

那么美联储应该怎么做?

为了防止短期贷款利率再次飙升,卡瓦纳主张建立永久性贷款机制,这将避免美联储不得不定期向市场注入流动性。此外,他建议美联储应考虑购买短期政府债券而非国库券,以实现9月份决议中宣布的“有组织扩张”计划。

最重要的是,美联储需要更加主动地提供更好的指导。卡巴纳指出:

“市场需要知道美联储将确保类似的危机不会重演。”

(文章来源:黄金十数据)

(编辑器:DF134)

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